国产三级在线观看播放,国产农村妇女精品一二区,国产精品久久久,国产肥熟女视频一区二区三区,国产成人精品亚洲777人妖

GDP二季度將會(huì)達(dá)到11.92%的新高，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)為30.03%。此前，坊間流傳的固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到了讓人吃驚的35%。對(duì)于目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，此次預(yù)測(cè)者之一、中科院欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)研究中心主任shb泵shb-iii型臺(tái)式循環(huán)水式多用真空泵shb-b真空泵shb-b95a鋼明用"非常復(fù)雜"加以形容?！　『饬拷?jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的另兩個(gè)重要指標(biāo)已經(jīng)公布。7月10日，新數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)6月份貿(mào)易順差145億美元,1至6月貿(mào)易順差達(dá)到614.4億美元,同比增長(zhǎng)了54.9%，再創(chuàng)歷史新高；而從14日公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，1至6月的放貸規(guī)模已超過(guò)全年計(jì)劃?！?經(jīng)濟(jì)有可能過(guò)熱，但是不能確認(rèn)過(guò)熱。"袁鋼明昨天用繞口的語(yǔ)言試圖表達(dá)的觀點(diǎn)是：衡量生活成本的居民消費(fèi)價(jià)格與衡量生產(chǎn)成本的工業(yè)品格目前還在低位運(yùn)行，僅從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接得出經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的結(jié)論是不妥的?！∥⒄{(diào)還是急剎仍存懸念　　"我的判斷是，經(jīng)濟(jì)基本上處于過(guò)熱的階段。"金融研究所副所長(zhǎng)易憲容不贊同袁鋼明的判斷。在上周，易憲容剛剛發(fā)表一篇名為《加息解決問(wèn)題》的文章，呼吁加息?！?一季度房地產(chǎn)信貸占到信貸總規(guī)模的48.5%，這比2004年和2005年都要高，甚至比2005年高出30%，這是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)"。易憲容認(rèn)為，由于房地產(chǎn)價(jià)格未能列入居民消費(fèi)價(jià)格統(tǒng)計(jì)之列，居民消費(fèi)價(jià)格水平的低位運(yùn)行不能反映經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的真實(shí)情況?！榱艘种七^(guò)熱的經(jīng)濟(jì)，從6月份開(kāi)始，通過(guò)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行定向票據(jù)、進(jìn)行"窗口指導(dǎo)"等政策，壓縮規(guī)模和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)?！≡撁髦赋?，銀行6月份人民幣余額增幅比5月份降低了0.73個(gè)百分點(diǎn)。"這說(shuō)明調(diào)控措施略微地見(jiàn)效了，可以認(rèn)為效果不明顯，可以繼續(xù)使用經(jīng)濟(jì)手段控制，我不贊成使用行政手段。"信息中心主任、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部范劍平表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)，"現(xiàn)在的形勢(shì)還那么嚴(yán)重，只是局部經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了擴(kuò)張因素，大的趨勢(shì)還是好的，現(xiàn)在我們還必要做全面的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)熱到必須全面地"踩剎車(chē)""。實(shí)記者邢飛　相關(guān)新聞　　加息傳言讓　市場(chǎng)如驚弓之鳥(niǎo)　　本周是加息預(yù)期的焦點(diǎn)時(shí)刻。此前，猶如驚弓之鳥(niǎo)的市場(chǎng)參與者已多次做出激烈的反應(yīng)。　　上周，瑞士信貸和匯豐銀行表態(tài)稱(chēng)，估計(jì)本月內(nèi)將會(huì)加息。歷史資料顯示，中國(guó)2002年以來(lái)的三次加息分別發(fā)生在2002年2月21日、2004年10月29日和今年4月27日，均是在主要宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出爐并向社會(huì)公布之后。明天將公布今年上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，這是對(duì)加息與否的為重要的數(shù)據(jù)；此外，的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)和海關(guān)的貿(mào)易數(shù)據(jù)已于上周公布。　強(qiáng)烈的加息預(yù)期令市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。上周四，內(nèi)地和香港盛傳已請(qǐng)示，準(zhǔn)備在周六加息。這個(gè)消息導(dǎo)致當(dāng)天內(nèi)地A股上證指數(shù)暴跌84點(diǎn)；同時(shí)，在香港上市的中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和交通銀行的股價(jià)也集體下跌。申銀的分析報(bào)告指出，在加息傳言的沖擊下，市場(chǎng)一度出現(xiàn)恐慌性的售，相當(dāng)多的不分青紅皂白地跌停。上周六，并未如傳言所說(shuō)的加息0.27個(gè)百分點(diǎn)，但市場(chǎng)又有進(jìn)一步的傳言稱(chēng)，加息措施很可能會(huì)在本周出臺(tái)。對(duì)于市場(chǎng)各種各樣的猜測(cè)，均不予置評(píng)。
中國(guó)是償債信譽(yù)好的之一
日前，亞洲開(kāi)發(fā)銀行行長(zhǎng)黑田東彥在中國(guó)與亞行合作２０周年研討會(huì)上說(shuō)，２０年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和減貧事業(yè)取得了巨大成。他稱(chēng)贊中國(guó)是亞行項(xiàng)目執(zhí)行和償債信譽(yù)好的之一，并對(duì)中國(guó)為推動(dòng)區(qū)域合作所做的努力表示贊賞。
　　研討會(huì)由和亞行共同主辦。部長(zhǎng)金人慶在致辭中充分肯定了中國(guó)與亞行合作２０年所取得的豐碩成果。一方面，亞行和技術(shù)援助為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮了積作用；另一方面，作為亞行的三大股東國(guó)，中國(guó)在以自身實(shí)踐豐富亞行發(fā)展理念的同時(shí)，為亞太地區(qū)的減貧和發(fā)展事業(yè)做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
據(jù)悉，截至２００５年底，亞洲開(kāi)發(fā)銀行對(duì)華承諾公共部門(mén)總額約１６２億美元，私營(yíng)部門(mén)和股本投資約４．５億美元，技術(shù)援助贈(zèng)款２．６億美元，項(xiàng)目遍及我國(guó)２８?jìng)€(gè)?。▍^(qū)、市）。其中，亞行shb泵shb-iii型臺(tái)式循環(huán)水式多用真空泵shb-b真空泵shb-b95a我的７０％以上用于支持中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
中國(guó)版薩班斯法案將出爐成立企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)
“中國(guó)版薩班斯法案"醞釀出爐在44家在美上市中國(guó)內(nèi)地企業(yè)迎來(lái)“薩班斯法案"考驗(yàn)的7月15日，經(jīng)批準(zhǔn)，由牽頭發(fā)起，、共同參與成立的“企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)"正式在北京成立，這預(yù)示著我國(guó)企業(yè)在內(nèi)部控制方面將迎來(lái)一部類(lèi)似薩班斯法案的標(biāo)準(zhǔn)體系。中國(guó)副部長(zhǎng)王軍將親自擔(dān)任企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)主席，當(dāng)天同時(shí)成立的還有“事務(wù)所內(nèi)部治理指導(dǎo)委員會(huì)"。不過(guò)，王軍并透露這些標(biāo)準(zhǔn)體系建立的具體時(shí)間表。四大事務(wù)所一位人士對(duì)記者表示：“在當(dāng)今的公司治理中，內(nèi)部控制顯得非常重要，急需中國(guó)出臺(tái)在公司內(nèi)部控制方面的法律規(guī)范，用法律制度保障違規(guī)的發(fā)生。"據(jù)他透露，薩班斯法案出臺(tái)后盡管備受爭(zhēng)議，但中國(guó)相關(guān)部門(mén)也多次邀請(qǐng)他們了解薩班斯法案對(duì)中國(guó)的借鑒意義，而“中國(guó)版的薩班斯法案"早已在醞釀之中。事實(shí)上，薩班斯法案已經(jīng)對(duì)中國(guó)在美上市公司帶來(lái)了嚴(yán)峻考驗(yàn)。通集團(tuán)總李福申在接受《財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，該法案對(duì)中國(guó)企業(yè)既是一個(gè)挑戰(zhàn)，也是一個(gè)通過(guò)法案強(qiáng)化公司內(nèi)部控制的好機(jī)會(huì)，將推動(dòng)中國(guó)公司治理水平進(jìn)一步提高。此次由中國(guó)注冊(cè)協(xié)會(huì)發(fā)起成立的“事務(wù)所內(nèi)部治理指導(dǎo)委員會(huì)"，也是為了建立一套以防范風(fēng)險(xiǎn)和控制舞弊為中心、以控制標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為主體，結(jié)構(gòu)合理、內(nèi)容完整、方法科的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)體系，推動(dòng)企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部約束機(jī)制。科龍德勤團(tuán)召集人、證券律師宋一欣對(duì)記者表示，無(wú)論是注冊(cè)行業(yè)或是上市公司，要求其規(guī)范運(yùn)作，必須要有相關(guān)的法律責(zé)任條文相銜接，而非閉門(mén)造車(chē)，這樣才能給投資者更多的保障。
中國(guó)版薩班斯法案將出爐成立企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)
“中國(guó)版薩班斯法案"醞釀出爐在44家在美上市中國(guó)內(nèi)地企業(yè)迎來(lái)“薩班斯法案"考驗(yàn)的7月15日，經(jīng)批準(zhǔn)，由牽頭發(fā)起，、共同參與成立的“企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)"正式在北京成立，這預(yù)示著我國(guó)企業(yè)在內(nèi)部控制方面將迎來(lái)一部類(lèi)似薩班斯法案的標(biāo)準(zhǔn)體系。中國(guó)副部長(zhǎng)王軍將親自擔(dān)任企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)主席，當(dāng)天同時(shí)成立shb泵shb-iii型臺(tái)式循環(huán)水式多用真空泵shb-b真空泵shb-b95a還有“事務(wù)所內(nèi)部治理指導(dǎo)委員會(huì)"。不過(guò)，王軍并透露這些標(biāo)準(zhǔn)體系建立的具體時(shí)間表。四大事務(wù)所一位人士對(duì)記者表示：“在當(dāng)今的公司治理中，內(nèi)部控制顯得非常重要，急需中國(guó)出臺(tái)在公司內(nèi)部控制方面的法律規(guī)范，用法律制度保障違規(guī)的發(fā)生。"據(jù)他透露，薩班斯法案出臺(tái)后盡管備受爭(zhēng)議，但中國(guó)相關(guān)部門(mén)也多次邀請(qǐng)他們了解薩班斯法案對(duì)中國(guó)的借鑒意義，而“中國(guó)版的薩班斯法案"早已在醞釀之中。事實(shí)上，薩班斯法案已經(jīng)對(duì)中國(guó)在美上市公司帶來(lái)了嚴(yán)峻考驗(yàn)。通集團(tuán)總李福申在接受《財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，該法案對(duì)中國(guó)企業(yè)既是一個(gè)挑戰(zhàn)，也是一個(gè)通過(guò)法案強(qiáng)化公司內(nèi)部控制的好機(jī)會(huì)，將推動(dòng)中國(guó)公司治理水平進(jìn)一步提高。此次由中國(guó)注冊(cè)協(xié)會(huì)發(fā)起成立的“事務(wù)所內(nèi)部治理指導(dǎo)委員會(huì)"，也是為了建立一套以防范風(fēng)險(xiǎn)和控制舞弊為中心、以控制標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為主體，結(jié)構(gòu)合理、內(nèi)容完整、方法科的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)體系，推動(dòng)企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部約束機(jī)制?？讫埖虑趫F(tuán)召集人、證券律師宋一欣對(duì)記者表示，無(wú)論是注冊(cè)行業(yè)或是上市公司，要求其規(guī)范運(yùn)作，必須要有相關(guān)的法律責(zé)任條文相銜接，而非閉門(mén)造車(chē)，這樣才能給投資者更多的保障。
金融市場(chǎng)不成熟難擔(dān)重任中國(guó)宏觀調(diào)控需新方法
新動(dòng)態(tài)：中國(guó)的形象受“１３億現(xiàn)象"的影響，常被宏觀籠統(tǒng)化。這樣做的結(jié)果導(dǎo)致人們忽略了闡釋中國(guó)改革和發(fā)展的基本張力，即宏觀與微觀、以及北京與全國(guó)超級(jí)增長(zhǎng)地區(qū)之間的角力。如何協(xié)調(diào)這個(gè)矛盾將是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效管理和診斷的關(guān)鍵。中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩年來(lái)的二次過(guò)熱，而中國(guó)政府部門(mén)則又一次采取漸進(jìn)的措施來(lái)解決這一問(wèn)題。雖然這種策略過(guò)去曾起到相當(dāng)好的作shb泵shb-iii型臺(tái)式循環(huán)水式多用真空泵shb-b真空泵shb-b95a，但這一次的情況可能不一樣了?！　≌屯顿Y結(jié)論　結(jié)論：規(guī)模和所有權(quán)效應(yīng)對(duì)中國(guó)宏觀政策戰(zhàn)略構(gòu)成了越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。（１）中國(guó)兩個(gè)過(guò)熱的領(lǐng)域，投資和出口，在過(guò)去五年里“增長(zhǎng)Ｄｅｌｔａ值"超過(guò)了。（２）中國(guó)的混合經(jīng)濟(jì)增加了政策引導(dǎo)的難度；仍然控制著５０％的投資支出，而外商投資企業(yè)在出口總額中占到了近６０％。（３）結(jié)構(gòu)仍然不健全的銀行體系，加之依然不夠靈活的貨幣體制，使這一問(wèn)題更加棘手。（４）雖然中國(guó)目前的名義ＧＤＰ比２００４年（中國(guó)經(jīng)濟(jì)上一次出現(xiàn)過(guò)熱時(shí)）增長(zhǎng)了３５％，但政府部門(mén)仍然試圖通過(guò)漸進(jìn)的貨幣政策調(diào)整結(jié)合行政措施限制投資支出的方式對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控?！?duì)市場(chǎng)的啟示：銀行業(yè)改革對(duì)于掃除政策拉力障礙至關(guān)重要。國(guó)有銀行的公開(kāi)上市將有助于促使銀行從地方色彩濃厚的“政策性"，向按商業(yè)規(guī)則設(shè)定信用額的做法轉(zhuǎn)移。如果乏這方面的改革，政府部門(mén)可能需要比一般情況下更大力度地收緊貨幣政策，才能壓制過(guò)剩的中國(guó)投資周期。中國(guó)需要實(shí)施更加嚴(yán)格的緊縮政策。此舉將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，商品需求增長(zhǎng)減速，并會(huì)給中國(guó)泛亞地區(qū)的貿(mào)易伙伴帶來(lái)挑戰(zhàn)?！★L(fēng)險(xiǎn)：銀行借貸與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上的分散結(jié)構(gòu)，妨礙了中國(guó)在實(shí)施宏觀調(diào)控上的成效。除非中國(guó)能協(xié)調(diào)這個(gè)矛盾，不然的話(huà)，有效的政策性管理對(duì)于這個(gè)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體仍然是遙不可及，而經(jīng)濟(jì)面臨崩潰的風(fēng)險(xiǎn)卻揮之不去。如果中國(guó)遲遲不采取更具實(shí)質(zhì)意義的宏觀政策進(jìn)行調(diào)控，并繼續(xù)倚重投資和出口卻忽略了個(gè)人消費(fèi)部分，那么拖的時(shí)間越長(zhǎng)，出現(xiàn)可怕硬著陸的可能性也越大。投資和出口增長(zhǎng)　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩年來(lái)的二次過(guò)熱，而中國(guó)政府部門(mén)又一次采取漸進(jìn)的措施來(lái)解決這一問(wèn)題。雖然這種策略過(guò)去曾起到相當(dāng)好的作用，但這一次的情況可能不一樣了。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，在改革道路上走得越遠(yuǎn)，那么靠漸進(jìn)的政策調(diào)整來(lái)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難度也越大。中國(guó)需要在穩(wěn)定政策的問(wèn)題上采取新的做法，不然來(lái)不及了?！∫?guī)模效應(yīng)對(duì)中國(guó)宏觀shb泵shb-iii型臺(tái)式循環(huán)水式多用真空泵shb-b真空泵shb-b95a策戰(zhàn)略構(gòu)成了越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。過(guò)去并非一直是這種情況，特別是當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模很小并且大體上欠發(fā)達(dá)的時(shí)候。但這一時(shí)期早已過(guò)去。雖然中國(guó)在２００５年ＧＤＰ中還只占５％左右（按美元市場(chǎng)匯率計(jì)算），但是中國(guó)的過(guò)熱領(lǐng)域目前在本國(guó)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)中所占的權(quán)重卻要比以前大得多?！　≡谥袊?guó)已達(dá)到程度的固定投資領(lǐng)域，情況尤為突出。２００６年，固定資產(chǎn)投資有可能超過(guò)１．３萬(wàn)億美元，相當(dāng)于中國(guó)ＧＤＰ總額的５０％以上。按照任何標(biāo)準(zhǔn)，這都是驚人的。即使在鼎盛時(shí)間，日本和韓國(guó)的投資比例也從未高于４０％的幅度；相比之下，作為世界上大經(jīng)濟(jì)體的，其固定投資在２００６年可能達(dá)到２．３萬(wàn)億美元，相當(dāng)于其ＧＤＰ的１７％?！Q言之，雖然中國(guó)的ＧＤＰ大約只相當(dāng)于的１８％，但中國(guó)固定投資支出卻約為固定投資支出的近６０％。從另一個(gè)角度看，近年中國(guó)的投資“Ｄｅｌｔａ值"，即投資支出的增長(zhǎng)，使世界上所有的任何增長(zhǎng)都相形見(jiàn)絀。２０００年到２００５年期間，中國(guó)的固定投資從４０００億美元猛增到１．１萬(wàn)億美元，即增長(zhǎng)了６８００億美元，幾乎比同期實(shí)現(xiàn)的約４０００億美元投資Ｄｅｌｔａ值高出了７０％?！☆?lèi)似的情況也見(jiàn)于中國(guó)的出口領(lǐng)域，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的另一個(gè)過(guò)熱領(lǐng)域。２００５年，中國(guó)制造業(yè)出口總額達(dá)到７６２０億美元，相當(dāng)于大貿(mào)易國(guó)產(chǎn)品出口額的８４％。因此，中國(guó)的產(chǎn)品出口占２００５年ＧＤＰ的比重上升至３４％，是占７％比重的差不多５倍。其增長(zhǎng)Ｄｅｌｔａ值也是非常驚人的。從２０００年至２００５年，中國(guó)的產(chǎn)品出口增長(zhǎng)了兩倍，而僅增長(zhǎng)了大約１５％。這么巨大的差異使中國(guó)近五年的出口Ｄｅｌｔａ值（５１２９億美元）達(dá)到了同期出口Ｄｅｌｔａ值（１２１３億美元）的４．２倍?！≈袊?guó)是非常規(guī)經(jīng)濟(jì)體　　中國(guó)以投資和出口為主導(dǎo)的大幅增長(zhǎng)在范圍內(nèi)產(chǎn)生了影響。值得注意的是，這并不僅僅是出口和投資問(wèn)題以及對(duì)發(fā)達(dá)的業(yè)和實(shí)際工資產(chǎn)生影響的問(wèn)題。它還對(duì)工業(yè)原材料及其他商品市場(chǎng)造成了越來(lái)越大的沖擊。在城市化、基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)化等大宗商品密集型活動(dòng)的推動(dòng)下，中國(guó)已成為影響大部分戰(zhàn)略性原材料需求的主導(dǎo)力量。正如我近指出的，僅２００５年，中國(guó)在鋁消耗量的增長(zhǎng)總額中占到５０％；其他工業(yè)原材料的比較數(shù)字也幾乎是創(chuàng)記錄的——鐵礦石增長(zhǎng)了８４％，鋼鐵產(chǎn)品為１０８％，水泥１１５％，鋅１２０％，銅３０７％，而鎳更超過(guò)后一個(gè)數(shù)字。我已表示過(guò)，隨著保護(hù)主義壓力的增加和產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)，中國(guó)的“大量消耗商品"工業(yè)化模式已快走到了盡頭，中國(guó)需要進(jìn)行重大的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)以消費(fèi)為主導(dǎo)的增長(zhǎng)，從而降低商品在ＧＤＰ中所占的比重。２００６年初出現(xiàn)的以投資和出口為主導(dǎo)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，只能是使這種轉(zhuǎn)變顯得更加緊迫?！　∷羞@一切對(duì)中國(guó)政策制定者提出了越來(lái)越棘手的問(wèn)題。在常規(guī)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，財(cái)政和貨幣政策是政府部門(mén)調(diào)整商業(yè)周期過(guò)度行為的主要工具。但是，中國(guó)并不是一個(gè)常規(guī)經(jīng)濟(jì)體。盡管令人矚目的改革已歷時(shí)四分之一個(gè)世紀(jì)，但中國(guó)在很大程度上仍是一個(gè)“混合"經(jīng)濟(jì)體——即國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的混合體?！‰m然目前的所有權(quán)天平繼續(xù)朝著降低國(guó)有化程度方向大步邁進(jìn)，但新統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，國(guó)有企業(yè)在中國(guó)ＧＤＰ中仍占到３５％。此外，這一比例肯定未能充分反映出在新近民營(yíng)化，按中國(guó)的說(shuō)法是“公司化"，經(jīng)濟(jì)成分中的控制權(quán)。甚至在公開(kāi)發(fā)行之后，在大部分所謂的公開(kāi)上市的民營(yíng)公司中仍然擁有相當(dāng)大的多數(shù)股權(quán)。另外，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)力量對(duì)中國(guó)兩個(gè)過(guò)熱領(lǐng)域的影響肯定也是有限的。比如，２００４年國(guó)有和集體單位在中國(guó)固定資產(chǎn)投資總額中所占的比例仍高達(dá)５０％。還有在中國(guó)出口總額中有近６０％是來(lái)自“外商投資企業(yè)"，即國(guó)外跨國(guó)公司在中國(guó)的子公司和合資合作伙伴，它們把在中國(guó)的采購(gòu)作為其高效解決方案的重要組成部分。不成熟的金融市場(chǎng)難擔(dān)重任　　中國(guó)的混合經(jīng)濟(jì)同時(shí)是由一個(gè)相對(duì)不成熟的金融業(yè)支撐著。盡管有了近些年的改革舉措，但要實(shí)現(xiàn)一個(gè)功能全面化的銀行體制和資本市場(chǎng)，中國(guó)仍有很長(zhǎng)的路要走。目前四大政策銀行的其中兩家已成為上市公司，但國(guó)內(nèi)信貸業(yè)務(wù)向商業(yè)化轉(zhuǎn)型仍只處于襁褓期?！≈袊?guó)也不具備一個(gè)成熟的公司債券市場(chǎng)，讓新冒起的私營(yíng)企業(yè)能從資本市場(chǎng)融集所需資金。換言之，大部分的中國(guó)信貸配置責(zé)任繼續(xù)落在結(jié)構(gòu)仍然不健全的銀行體制身上，其決策更多是從省或地方層面而非從北京總部作出。此外，地方上的銀行分行與當(dāng)?shù)氐恼块T(mén)彼此功能仍然是息息相關(guān)，他們的主要優(yōu)先任務(wù)是維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和通過(guò)發(fā)展項(xiàng)目拉動(dòng)業(yè)增長(zhǎng)。因此，從層面議定出的貨幣政策，特別是近年出臺(tái)的全國(guó)性信貸利率和儲(chǔ)備金比率調(diào)整，對(duì)于抑制國(guó)內(nèi)投資支出作用不大。與此同時(shí)，政府部門(mén)選擇了通過(guò)“行政"手法，具有針對(duì)性地對(duì)投資過(guò)熱的行業(yè)和地區(qū)進(jìn)行調(diào)控。結(jié)果使得員會(huì)對(duì)于資金配置比市場(chǎng)或財(cái)政和金融機(jī)關(guān)擁有更大的話(huà)事權(quán)?！≈袊?guó)的大風(fēng)險(xiǎn)是目前它正被困在其混合經(jīng)濟(jì)模式的既有矛盾中。過(guò)剩的國(guó)內(nèi)和流動(dòng)性周期使問(wèn)題更加錯(cuò)綜復(fù)雜。近年來(lái)，不單是國(guó)內(nèi)銀行特別積地發(fā)放新，人民幣在２００６年頭５個(gè)月按年同比上升了８０％，中國(guó)嚴(yán)格管理著的匯率浮動(dòng)波幅也促使貨幣供應(yīng)猛增，以至外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)性的上升勢(shì)頭。去年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備累計(jì)達(dá)到２０００億美元，而今年看來(lái)將輕易攀越１００００億關(guān)口，從而超越日本成為擁有大外匯儲(chǔ)備的?！　≈袊?guó)的問(wèn)題是在其“準(zhǔn)聯(lián)系匯率"機(jī)制下，它仍需要把大量?jī)?chǔ)備循環(huán)購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)。乏一個(gè)成熟的本土債券市場(chǎng)，中國(guó)難以把所有這些買(mǎi)入的美元資產(chǎn)“沖銷(xiāo)"凈化，結(jié)果是過(guò)剩的流動(dòng)資金溢流到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。絕非偶然，廣義Ｍ２貨幣供應(yīng)量在２００６年５月同比上升了１９．１％，比的１６％目標(biāo)水平高出整整３個(gè)百分點(diǎn)。不用說(shuō)，終對(duì)于抑制商品或資產(chǎn)市場(chǎng)（或兩者）通貨膨脹而言，這是一個(gè)非常棘手的問(wèn)題。依我所見(jiàn)，中國(guó)的投資泡沫，特別是沿海房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度投資情況，無(wú)疑是與流動(dòng)性周期和其外匯政策互相關(guān)連的。宏觀調(diào)控需要新方法　　中國(guó)政府目前正設(shè)法抓住對(duì)已偏離正軌的經(jīng)濟(jì)的控制權(quán)。但應(yīng)對(duì)方法與２００４年為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而實(shí)施的調(diào)控措施幾乎一模一樣，漸進(jìn)式的貨幣政策調(diào)整和旨在控制個(gè)別行業(yè)過(guò)度投資情況的行政手段?！　∵@種應(yīng)對(duì)策略的根本性問(wèn)題是它應(yīng)付不了現(xiàn)行的規(guī)模，中國(guó)目前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)如此強(qiáng)勁，舊有的一套政策性管理模式將無(wú)法起到有效宏觀調(diào)控所能發(fā)揮的作用。在兩年內(nèi)兩度響起過(guò)熱的警報(bào)，反映了現(xiàn)行對(duì)策存在不足之處的事實(shí)?！〗?，調(diào)高銀行利率２７個(gè)基點(diǎn)（４月２７日開(kāi)始）和銀行儲(chǔ)備金比率０．５％（６月１６日開(kāi)始），根本不足以抑制由于國(guó)內(nèi)銀行過(guò)度放貸而導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象。同樣地，繼續(xù)不情不愿地調(diào)整匯率政策也將不足以抑制性周期導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象。即使外國(guó)的銀行已開(kāi)始收緊政策，由于投資者預(yù)期人民幣會(huì)升值，資金會(huì)繼續(xù)流入中國(guó)?！≈袊?guó)不能指望通過(guò)微觀的行政調(diào)控手段便可以把問(wèn)題解決。近雖然出臺(tái)了旨在限制若干“過(guò)熱"行業(yè)包括鋁、水泥、有色金屬 焦和碳化ＰＶＣ等行業(yè)投資項(xiàng)目的舉措，與此同時(shí)，對(duì)炒賣(mài)住房和房地產(chǎn)建設(shè)的投機(jī)活動(dòng)進(jìn)行罰款打擊，但對(duì)于解決目前度巨大的規(guī)模問(wèn)題無(wú)疑是杯水車(chē)薪。　簡(jiǎn)言之，如欲在調(diào)控經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和過(guò)剩問(wèn)題上取得成功，中國(guó)政策制定者需要作出更大的努力。按名義值計(jì)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模比２００４年時(shí)增長(zhǎng)了整整３５％，２００４年是中國(guó)上一次面對(duì)類(lèi)似難題的一年。過(guò)去兩年的經(jīng)歷，持續(xù)的過(guò)度投資和出口，連同由中國(guó)牽頭帶動(dòng)的石油及其它工業(yè)大宗商品價(jià)格屢創(chuàng)新高，凸顯了中國(guó)混合宏觀政策戰(zhàn)略所奉行的循序漸進(jìn)模式存在誤區(qū)。　規(guī)模效應(yīng)使經(jīng)濟(jì)（不論是本地還是）的失控情況進(jìn)一步復(fù)雜化。不難理解，中國(guó)被卡在了中間，如果政府部門(mén)把政策收得太緊，恐怕會(huì)觸發(fā)周期的大起大落；如果政策繼續(xù)過(guò)于寬松，則擔(dān)心失衡情況進(jìn)一步惡化。然而，目前正是需要采取強(qiáng)硬和果敢行動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)刻。　中國(guó)的當(dāng)前狀況和潛在的風(fēng)險(xiǎn)表明了有必要收緊現(xiàn)行的宏觀政策環(huán)境。如果能做到的話(huà)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將因此而放緩、大宗商品需求增長(zhǎng)下降、并且給中國(guó)的泛亞地區(qū)貿(mào)易伙伴帶來(lái)挑戰(zhàn)。此舉也將同時(shí)啟動(dòng)一個(gè)日益重要的、從以投資和出口為主導(dǎo)的增長(zhǎng)模式向以消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)移。　　誠(chéng)然，終如何進(jìn)行，如何在財(cái)政、貨幣與外匯等宏觀政策之間取得平衡，以及需要以怎樣的速度推進(jìn)改革，是中國(guó)的選擇。但是，如果中國(guó)遲遲不采取更具實(shí)質(zhì)意義的宏觀政策進(jìn)行調(diào)控，并繼續(xù)倚重投資和出口卻忽略了個(gè)人消費(fèi)部分，那么拖的時(shí)間越長(zhǎng)，出現(xiàn)可怕硬著陸的可能性也越大。
金融市場(chǎng)不成熟難擔(dān)重任中國(guó)宏觀調(diào)控需新方法
新動(dòng)態(tài)：中國(guó)的形象受“１３億現(xiàn)象"的影響，常被宏觀籠統(tǒng)化。這樣做的結(jié)果導(dǎo)致人們忽略了闡釋中國(guó)改革和發(fā)展的基本張力，即宏觀與微觀、以及北京與全國(guó)超級(jí)增長(zhǎng)地區(qū)之間的角力。如何協(xié)調(diào)這個(gè)矛盾將是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效管理和診斷的關(guān)鍵。中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩年來(lái)的二次過(guò)熱，而中國(guó)政府部門(mén)則又一次采取漸進(jìn)的措施來(lái)解決這一問(wèn)題。雖然這種策略過(guò)去曾起到相當(dāng)好的作用，但這一次的情況可能不一樣了?！　≌屯顿Y結(jié)論　結(jié)論：規(guī)模和所有權(quán)效應(yīng)對(duì)中國(guó)宏觀政策戰(zhàn)略構(gòu)成了越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。（１）中國(guó)兩個(gè)過(guò)熱的領(lǐng)域，投資和出口，在過(guò)去五年里“增長(zhǎng)Ｄｅｌｔａ值"超過(guò)了。（２）中國(guó)的混合經(jīng)濟(jì)增加了政策引導(dǎo)的難度；仍然控制著５０％的投資支出，而外商投資企業(yè)在出口總額中占到了近６０％。（３）結(jié)構(gòu)仍然不健全的銀行體系，加之依然不夠靈活的貨幣體制，使這一問(wèn)題更加棘手。（４）雖然中國(guó)目前的名義ＧＤＰ比２００４年（中國(guó)經(jīng)濟(jì)上一次出現(xiàn)過(guò)熱時(shí)）增長(zhǎng)了３５％，但政府部門(mén)仍然試圖通過(guò)漸進(jìn)的貨幣政策調(diào)整結(jié)合行政措施限制投資支出的方式對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控?！?duì)市場(chǎng)的啟示：銀行業(yè)改革對(duì)于掃除政策拉力障礙至關(guān)重要。國(guó)有銀行的公開(kāi)上市將有助于促使銀行從地方色彩濃厚的“政策性"，向按商業(yè)規(guī)則設(shè)定信用額的做法轉(zhuǎn)移。如果乏這方面的改革，政府部門(mén)可能需要比一般情況下更大力度地收緊貨幣政策，才能壓制過(guò)剩的中國(guó)投資周期。中國(guó)需要實(shí)施更加嚴(yán)格的緊縮政策。此舉將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，商品需求增長(zhǎng)減速，并會(huì)給中國(guó)泛亞地區(qū)的貿(mào)易伙伴帶來(lái)挑戰(zhàn)?！★L(fēng)險(xiǎn)：銀行借貸與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上的分散結(jié)構(gòu)，妨礙了中國(guó)在實(shí)施宏觀調(diào)控上的成效。除非中國(guó)能協(xié)調(diào)這個(gè)矛盾，不然的話(huà)，有效的政策性管理對(duì)于這個(gè)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體仍然是遙不可及，而經(jīng)濟(jì)面臨崩潰的風(fēng)險(xiǎn)卻揮之不去。如果中國(guó)遲遲不采取更具實(shí)質(zhì)意義的宏觀政策進(jìn)行調(diào)控，并繼續(xù)倚重投資和出口卻忽略了個(gè)人消費(fèi)部分，那么拖的時(shí)間越長(zhǎng)，出現(xiàn)可怕硬著陸的可能性也越大。投資和出口增長(zhǎng)　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩年來(lái)的二次過(guò)熱，而中國(guó)政府部門(mén)又一次采取漸進(jìn)的措施來(lái)解決這一問(wèn)題。雖然這種策略過(guò)去曾起到相當(dāng)好的作用，但這一次的情況可能不一樣了。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，在改革道路上走得越遠(yuǎn)，那么靠漸進(jìn)的政策調(diào)整來(lái)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難度也越大。中國(guó)需要在穩(wěn)定政策的問(wèn)題上采取新的做法，不然來(lái)不及了。　規(guī)模效應(yīng)對(duì)中國(guó)宏觀政策戰(zhàn)略構(gòu)成了越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。過(guò)去并非一直是這種情況，特別是當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模很小并且大體上欠發(fā)達(dá)的時(shí)候。但這一時(shí)期早已過(guò)去。雖然中國(guó)在２００５年ＧＤＰ中還只占５％左右（按美元市場(chǎng)匯率計(jì)算），但是中國(guó)的過(guò)熱領(lǐng)域目前在本國(guó)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)中所占的權(quán)重卻要比以前大得多?！　≡谥袊?guó)已達(dá)到程度的固定投資領(lǐng)域，情況尤為突出。２００６年，固定資產(chǎn)投資有可能超過(guò)１．３萬(wàn)億美元，相當(dāng)于中國(guó)ＧＤＰ總額的５０％以上。按照任何標(biāo)準(zhǔn)，這都是驚人的。即使在鼎盛時(shí)間，日本和韓國(guó)的投資比例也從未高于４０％的幅度；相比之下，作為世界上大經(jīng)濟(jì)體的，其固定投資在２００６年可能達(dá)到２．３萬(wàn)億美元，相當(dāng)于其ＧＤＰ的１７％?！Q言之，雖然中國(guó)的ＧＤＰ大約只相當(dāng)于的１８％，但中國(guó)固定投資支出卻約為固定投資支出的近６０％。從另一個(gè)角度看，近年中國(guó)的投資“Ｄｅｌｔａ值"，即投資支出的增長(zhǎng)，使世界上所有的任何增長(zhǎng)都相形見(jiàn)絀。２０００年到２００５年期間，中國(guó)的固定投資從４０００億美元猛增到１．１萬(wàn)億美元，即增長(zhǎng)了６８００億美元，幾乎比同期實(shí)現(xiàn)的約４０００億美元投資Ｄｅｌｔａ值高出了７０％?！☆?lèi)似的情況也見(jiàn)于中國(guó)的出口領(lǐng)域，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的另一個(gè)過(guò)熱領(lǐng)域。２００５年，中國(guó)制造業(yè)出口總額達(dá)到７６２０億美元，相當(dāng)于大貿(mào)易國(guó)產(chǎn)品出口額的８４％。因此，中國(guó)的產(chǎn)品出口占２００５年ＧＤＰ的比重上升至３４％，是占７％比重的差不多５倍。其增長(zhǎng)Ｄｅｌｔａ值也是非常驚人的。從２０００年至２００５年，中國(guó)的產(chǎn)品出口增長(zhǎng)了兩倍，而僅增長(zhǎng)了大約１５％。這么巨大的差異使中國(guó)近五年的出口Ｄｅｌｔａ值（５１２９億美元）達(dá)到了同期出口Ｄｅｌｔａ值（１２１３億美元）的４．２倍?！≈袊?guó)是非常規(guī)經(jīng)濟(jì)體　　中國(guó)以投資和出口為主導(dǎo)的大幅增長(zhǎng)在范圍內(nèi)產(chǎn)生了影響。值得注意的是，這并不僅僅是出口和投資問(wèn)題以及對(duì)發(fā)達(dá)的業(yè)和實(shí)際工資產(chǎn)生影響的問(wèn)題。它還對(duì)工業(yè)原材料及其他商品市場(chǎng)造成了越來(lái)越大的沖擊。在城市化、基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)化等大宗商品密集型活動(dòng)的推動(dòng)下，中國(guó)已成為影響大部分戰(zhàn)略性原材料需求的主導(dǎo)力量。正如我近指出的，僅２００５年，中國(guó)在鋁消耗量的增長(zhǎng)總額中占到５０％；其他工業(yè)原材料的比較數(shù)字也幾乎是創(chuàng)記錄的——鐵礦石增長(zhǎng)了８４％，鋼鐵產(chǎn)品為１０８％，水泥１１５％，鋅１２０％，銅３０７％，而鎳更超過(guò)后一個(gè)數(shù)字。我已表示過(guò)，隨著保護(hù)主義壓力的增加和產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)，中國(guó)的“大量消耗商品"工業(yè)化模式已快走到了盡頭，中國(guó)需要進(jìn)行重大的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)以消費(fèi)為主導(dǎo)的增長(zhǎng)，從而降低商品在ＧＤＰ中所占的比重。２００６年初出現(xiàn)的以投資和出口為主導(dǎo)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，只能是使這種轉(zhuǎn)變顯得更加緊迫。　　所有這一切對(duì)中國(guó)政策制定者提出了越來(lái)越棘手的問(wèn)題。在常規(guī)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，財(cái)政和貨幣政策是政府部門(mén)調(diào)整商業(yè)周期過(guò)度行為的主要工具。但是，中國(guó)并不是一個(gè)常規(guī)經(jīng)濟(jì)體。盡管令人矚目的改革已歷時(shí)四分之一個(gè)世紀(jì)，但中國(guó)在很大程度上仍是一個(gè)“混合"經(jīng)濟(jì)體——即國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的混合體。　雖然目前的所有權(quán)天平繼續(xù)朝著降低國(guó)有化程度方向大步邁進(jìn)，但新統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，國(guó)有企業(yè)在中國(guó)ＧＤＰ中仍占到３５％。此外，這一比例肯定未能充分反映出在新近民營(yíng)化，按中國(guó)的說(shuō)法是“公司化"，經(jīng)濟(jì)成分中的控制權(quán)。甚至在公開(kāi)發(fā)行之后，在大部分所謂的公開(kāi)上市的民營(yíng)公司中仍然擁有相當(dāng)大的多數(shù)股權(quán)。另外，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)力量對(duì)中國(guó)兩個(gè)過(guò)熱領(lǐng)域的影響肯定也是有限的。比如，２００４年國(guó)有和集體單位在中國(guó)固定資產(chǎn)投資總額中所占的比例仍高達(dá)５０％。還有在中國(guó)出口總額中有近６０％是來(lái)自“外商投資企業(yè)"，即國(guó)外跨國(guó)公司在中國(guó)的子公司和合資合作伙伴，它們把在中國(guó)的采購(gòu)作為其高效解決方案的重要組成部分。不成熟的金融市場(chǎng)難擔(dān)重任　　中國(guó)的混合經(jīng)濟(jì)同時(shí)是由一個(gè)相對(duì)不成熟的金融業(yè)支撐著。盡管有了近些年的改革舉措，但要實(shí)現(xiàn)一個(gè)功能全面化的銀行體制和資本市場(chǎng)，中國(guó)仍有很長(zhǎng)的路要走。目前四大政策銀行的其中兩家已成為上市公司，但國(guó)內(nèi)信貸業(yè)務(wù)向商業(yè)化轉(zhuǎn)型仍只處于襁褓期?！≈袊?guó)也不具備一個(gè)成熟的公司債券市場(chǎng)，讓新冒起的私營(yíng)企業(yè)能從資本市場(chǎng)融集所需資金。換言之，大部分的中國(guó)信貸配置責(zé)任繼續(xù)落在結(jié)構(gòu)仍然不健全的銀行體制身上，其決策更多是從省或地方層面而非從北京總部作出。此外，地方上的銀行分行與當(dāng)?shù)氐恼块T(mén)彼此功能仍然是息息相關(guān)，他們的主要優(yōu)先任務(wù)是維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和通過(guò)發(fā)展項(xiàng)目拉動(dòng)業(yè)增長(zhǎng)。因此，從層面議定出的貨幣政策，特別是近年出臺(tái)的全國(guó)性信貸利率和儲(chǔ)備金比率調(diào)整，對(duì)于抑制國(guó)內(nèi)投資支出作用不大。與此同時(shí)，政府部門(mén)選擇了通過(guò)“行政"手法，具有針對(duì)性地對(duì)投資過(guò)熱的行業(yè)和地區(qū)進(jìn)行調(diào)控。結(jié)果使得員會(huì)對(duì)于資金配置比市場(chǎng)或財(cái)政和金融機(jī)關(guān)擁有更大的話(huà)事權(quán)。　中國(guó)的大風(fēng)險(xiǎn)是目前它正被困在其混合經(jīng)濟(jì)模式的既有矛盾中。過(guò)剩的國(guó)內(nèi)和流動(dòng)性周期使問(wèn)題更加錯(cuò)綜復(fù)雜。近年來(lái)，不單是國(guó)內(nèi)銀行特別積地發(fā)放新，人民幣在２００６年頭５個(gè)月按年同比上升了８０％，中國(guó)嚴(yán)格管理著的匯率浮動(dòng)波幅也促使貨幣供應(yīng)猛增，以至外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)性的上升勢(shì)頭。去年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備累計(jì)達(dá)到２０００億美元，而今年看來(lái)將輕易攀越１００００億關(guān)口，從而超越日本成為擁有大外匯儲(chǔ)備的?！　≈袊?guó)的問(wèn)題是在其“準(zhǔn)聯(lián)系匯率"機(jī)制下，它仍需要把大量?jī)?chǔ)備循環(huán)購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)。乏一個(gè)成熟的本土債券市場(chǎng)，中國(guó)難以把所有這些買(mǎi)入的美元資產(chǎn)“沖銷(xiāo)"凈化，結(jié)果是過(guò)剩的流動(dòng)資金溢流到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。絕非偶然，廣義Ｍ２貨幣供應(yīng)量在２００６年５月同比上升了１９．１％，比的１６％目標(biāo)水平高出整整３個(gè)百分點(diǎn)。不用說(shuō)，終對(duì)于抑制商品或資產(chǎn)市場(chǎng)（或兩者）通貨膨脹而言，這是一個(gè)非常棘手的問(wèn)題。依我所見(jiàn)，中國(guó)的投資泡沫，特別是沿海房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度投資情況，無(wú)疑是與流動(dòng)性周期